本周最后一个交易日，源杰科技股价突破1000元，盘中最高触及1140元，成为A股历史上第八只千元股，同时超越寒武纪，跻身A股第二高价股。按去年同日收盘价计算，一年累计涨幅接近690%。
这家2013年成立、专注于半导体激光器芯片的公司，用十余年时间拿下了国内第一个量产25G激光器芯片的位置，如今站上了资本市场的顶峰。
AI算力需求把光芯片推上了价值链核心位置
光模块这轮行情的根本驱动力还是源自AI算力基础设施的扩张，大模型训练和推理需要大规模算力集群，而算力集群内部的高速互联依赖光模块完成。
在400G、800G乃至1.6T的迭代过程中，光模块用量持续攀升，上游光芯片作为核心元器件，占模块成本的30%到70%，速率越高，芯片成本占比越大。
英伟达、谷歌、亚马逊等科技巨头的资本开支直接传导至光模块订单，2025年以来800G光模块需求放量，1.6T产品也已进入客户验证阶段。
这一传导路径，在源杰科技的业绩表现中也得到了印证。2025年，公司预计营收达到6.01亿元，同比增长138.5%，净利润从亏损转为盈利1.91亿元。数据中心领域的CW光源产品成为主要增长点，这恰好对应了AI算力集群对高速光互联的刚性需求。
光芯片从过去的配套角色，转变为AI基础设施中的关键环节，产业链价值分配正在向上游迁移。而供给端上，全球高端光芯片产能持续紧张，海外龙头厂商如Lumentum、三菱、住友的产线满载，高端产品交付周期拉长。
这种供需失衡为国内厂商打开了窗口期，能够率先突破高速率芯片量产的企业，获得了明确的市场溢价。
高速率与硅光技术决定了竞争格局的分化
光芯片行业的技术门槛呈现明显的层级分布：2.5G、10G等中低速率产品国产化率已经较高，价格竞争激烈，利润率有限。而在25G及以上速率、EML等高端品类上，国产化率仍处于中等或较低水平，技术壁垒和毛利空间都更高。全球高端光芯片市场长期被少数几家海外巨头主导，国内能够实现量产突破的企业寥寥无几。
传统分立式光模块在速率提升过程中面临功耗和成本的边际压力，硅光技术凭借高集成度和低功耗优势，在800G及以上速率场景中渗透率快速提升。硅光方案需要外置连续波激光器作为光源，这构成了一个独立的需求增量。源杰科技在CW光源产品上的放量，正是顺应了这一技术迁移趋势。
国内光芯片厂商的分化已经非常明显，技术代际的领先与否，直接决定了企业在这一轮周期中的位置。具备25G及以上速率产品量产能力、能够进入头部光模块客户供应链的企业，享受了需求和估值的双重提升。而产品停留在中低速率、客户结构分散的企业，则面临毛利率下滑和市场份额被挤压的压力。
国产替代窗口期已开，考验的是产能与工艺的落地能力
国内下游光模块厂商在全球市场占据重要份额，对供应链自主可控的需求强烈，这为国产光芯片提供了明确的导入机会。光芯片行业的国产替代正从概念走向实质，但要真正把机会转化为市场份额，还需要跨越几道门槛。
光芯片产线投资规模大、建设周期长，从设备采购到工艺调试再到良率爬坡，通常需要两到三年时间。高端芯片的工艺控制要求极高，外延生长、光栅制作、端面镀膜等环节的细微偏差都会直接影响产品性能和可靠性。良率水平直接决定了产品的成本竞争力和交付能力，产能始终是制约当前发展的核心瓶颈之一。
光芯片进入下游光模块厂商的供应链，需要经过严格的可靠性测试和小批量验证，整个过程耗时一到两年。一旦通过认证，客户粘性又很强，意味着切换供应商的成本较高，这也说明，客户认证周期同样对行业发展构成壁垒。
回顾A股历史上的千元股，贵州茅台、石头科技、爱美客、寒武纪、禾迈股份等各有其特定的产业背景和估值逻辑。源杰科技成为第八只千元股，反映的是资本市场对光芯片产业地位的重新定价。高速率产品的技术突破、硅光方案的需求拉动、以及国产替代的实质性推进，构成了这一轮价值重估的三条主线。接下来，行业分化还会继续，唯有在技术、产能、客户三个维度上持续积累优势的企业，才有机会在窗口期结束后继续稳稳领先。
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